维持行业“增持”评级。目前汽车板块主流乘用车公司相对2015 年市盈率低于 9倍，行业间比较仅次于银行地产，我们与市场认识差异最大在于我们认为汽车行业具有非常强的消费属性，目前的估值水平与消费品行业 20 倍左右的 PE水平有着非常大的差距空间。资本市场已经开始认识到汽车行业的消费属性，通过对汽车后市场主题的挖掘将汽车零部件估值从 20多倍提高到 30多倍，我们认为整车估值将随后得到提升。建议增持公司：上汽集团，长城汽车、江淮汽车、江铃汽车、广汽集团、宇通客车。

汽车行业在行业间比较属于收入增速中上的大行业。我们预计 2015 年汽车行业销量增速约为 8%，略高于 2014 年，叠加价格升级因素，预计行业收入增速将继续保持在 15%以上。

油价下跌、PPI 和 CPI 的剪刀差、网络营销、财富效应共同构成 2015年汽车行业的大利好。

1. 最近半年内，国际原油价格大幅下跌超40%，国内成品油零售价迎来“八连跌” 。考虑消费税调整事项，国内成品油价格近半年内下降 13%，我们判断油价将继续低位徘徊，对汽车消费有较强拉动作用。

2. 伴随大宗商品价格下探，汽车厂商原材料采购成本下降，而终端汽车消费的单车收入持续提升，双向拉动汽车行业毛利率持续稳定提升。

3. 受益互联网精准营销模式，汽车产品信息更贴近消费者，O2O模式疯狂扩张，长城汽车、上汽集团等率先探索线上整车销售，更少的广告费用支出，实现更好的品牌宣传效果。

4. 汽车行业受益于股票大牛市财富效应的程度最大。